金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的(de)是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权(quán)巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分(fēn)别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司(sī)存(cún)货分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一(yī)。川(chuān)酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他(tā)在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男(nán)足主(zhǔ)教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营销(xiāo)的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业(yè)的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒(jiǔ)供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其(qí)原(yuán)因在(zài)于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级(jí)空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格(gé)带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口

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