尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(ji重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思ān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一(yī)季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量(li重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思àng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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