事件：21世纪经济(jì)报道、澎湃新(xīn)闻等多家媒体报道，协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将于5月15日执行(xíng)，其(qí)中国有银(yín)行执(zhí)行(xíng)基准利率加10BP；其它金融机(jī)构执行基准(zhǔn)利率加20BP。

　　通知存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款是什么？通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定存款是“类活期存(cún)款(kuǎn)”，灵活性好于(yú)定(dìng)期，收益率好于活期。产(chǎn)品推出(chū)的目的更多是为吸(xī)引存款。通知存(cún)款是指不约定存期，在支(zhī)取时提前通(tōng)知银行(xíng)的存(cún)款(kuǎn)业(yè)务，分为提前一天和提前七天的两种类型。协定存款是对协定额度以内(nèi)的部分给(gěi)予(yǔ)活期利(lì)率，对(duì)超过协(xié)定(dìng)部分给予协定存款利率。

　　通知存款和协定(dìng)存款当前利率处于什么水(shuǐ)平？为(wèi)何需要规定上限？根据央行公告， 1 天(tiān)和 7 天(tiān)期通知存款(kuǎn)利率分别为 0.80％ 、 1.35％ ，协定存款利率为 1.15％ ，活期挂(guà)牌基(jī)准利率为 0.35％ 。如以此为标准(zhǔn)，则国(guó)有四(sì)大行1天和7天期(qī)通(tōng)知存款利率的(de)上限分(fēn)别为0.90％、1.45％，协定存款利率上限为1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利率的上限分别为 1.00％ 、 1.55％ ，协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限为(wèi) 1.35％ 。而(ér)目前部分(fēn)城(chéng)商行与农商行通知、协定存(cún)款利率偏高，我(wǒ)们(men)梳理的样本银行中(zhōng)有13.5％的银行(xín嗤笑的意思g)超过新(xīn)规上(shàng)限。7 天通(tōng)知存(cún)款的最高利(lì)率达到 2.1％ 。且部(bù)分银行最(zuì)高的通知存款利率高于(yú)其挂牌价，存(cún)在“存(cún)款竞(jìng)争”令(lìng)负债成本相(xiāng)对(duì)刚性的问题。

　　规定(dìng)上限(xiàn)对相关(guān)存款实际利率有何影响？是否会对M1和M2产生影响(xiǎng)？部(bù)分城商(shāng)行和农商行（占比近13.5％）通知存款和协定存款利率或将有所下调，但对(duì)M1和M2增速影(yǐng)响非(fēi)对称(chēng)。其(qí)一(yī)，通(tōng)知存款和(hé)协定存款应属于其他(tā)存款，对(duì)M1或没有影(yǐng)响。其二，通知存款和协定存款若流(liú)出，可(kě)能会拖(tuō)累 M2 增(zēng)速。根据《存款统计分类(lèi)及编码》，我们合理推断，通知存款和协定存款(kuǎn)归属于 M2 下的其他存款科目(mù)，则(zé)其(qí)变动(dòng)会影(yǐng)响M2规模和增速。考虑到此次利率上限的(de)设定，可(kě)能(néng)有部分个人或企(qǐ)业(yè)将通知存款和协定存(cún)款投向收益(yì)率更高的理财以(yǐ)及其他资管产品中，拖累 M2 增速(sù)表现(xiàn)。考虑到4月(yuè)居民存款已经开始(shǐ)重新流向表外，M2增速预(yù)计将进入下(xià)行通道。再(zài)考虑到此次通知存(cún)款和协定存款利率上限的约束，或进一(yī)步加速居民将(jiāng)资金从表内搬(bān)至表(biǎo)外。

　　是否意味着存款利率下调新一轮的开始？本次约束通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率，核心目的是缓(huǎn)解银行(xíng)净息(xī)差压(yā)力。23Q1 商业银行净息(xī)差下探，其中国有(yǒu)银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％ ，八(bā)家(jiā)股份制银行的平(píng)均净息差下行 13.8BP 至 1.95％ 。但商业银行的利润是准公共品，去向有三(sān)：一是利润(rùn)分配给(gěi)财政的非(fēi)税收入；二是转(zhuǎn)增资本金以满足宏观审慎的(de)管理要求，疏(shū)通货币(bì)政策的传导渠道；三是(shì)增(zēng)加(jiā)拨备以应对坏账(zhàng)风险。既要保证商业银行的合理(lǐ)盈(yíng)利水平(píng)，又要不抬高(gāo)实(shí)体经济(jì)融资(zī)水平，惟(wéi)有对存款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)行调整。实(shí)际(jì)上， 2022 年(nián) 9 月主(zhǔ)要银(yín)行已经(jīng)下调存款利(lì)率，年初至(zhì)今其他银(yín)行也纷纷跟进，随着商业银行普(pǔ)通存款利率的(de)调整(zhěng)到位(wèi)，政策(cè)抓(zhuā)手(shǒu)转(zhuǎn)向其他存款的利(lì)率水平。但目前尚不构成新一轮存(cún)款利率下调(diào)的开始，源于目前存款利率市场化调整机制(zhì)参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而(ér)目前 10Y 国(guó)债收益(yì)率高于上一轮下调时低点， 1 年(nián)期 LPR 持平，尚不具(jù)备全面(miàn)下调的充分条(tiáo)件。

　　高频数据经济表现：汽车销(xiāo)售(shòu)、地产(chǎn)销售改善。乘用车零售(shòu)同比较上(shàng)周上升(shēng) 27pct 至 67％ ，今年(nián)累计同比 1％ ，全国(guó)整车货运量有所(suǒ)反弹。房地产市场：地产销售有所恢复，因城施策继续加码。政(zhèng)府性基金与(yǔ)基建(jiàn)：新增专项债 147.8 亿，下周计划(huà)发行 881.1 亿。工业生产(chǎn)与制造(zào)业投(tóu)资：开(kāi)工率(lǜ)继续改善。通胀(zhàng)：猪肉、蔬(shū)菜、水果、钢(gāng)铁、煤炭价格下(xià)降，油价(jià)上升(shēng)。货(huò)币政策与汇率：资短端金利率(lǜ)下行、美元下行，人民(mín)币(bì)升值。

　　风险(xiǎn)提示：稳增长政策见效速度慢于预期，数据搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周关注(zhù)：存款利(lì)率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　事件：21 世纪经济报(bào)道、澎(pēng)湃新闻等多(duō)家媒体(tǐ)报道，协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)：国有(yǒu)银行（特指(zhǐ)工农(nóng)、中(zhōng)、建四大行(xíng)）执行基准利率加 10BP ；其它金融机构执(zhí)行基准利率加(jiā) 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知存(cún)款和协 定(dìng)存款是什么？

　　通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)是“类活期(qī)存款”，灵活性好于(yú)定期，收益率好于活(huó)期。产品推(tuī)出的(de)目的更多是为吸引存款。

　　通知存(cún)款(kuǎn)是指不约定存期，在(zài)支(zhī)取时提前通知(zhī)银行的存款业务，分(fēn)为(wèi)提前一天和提(tí)前七天的两种(zhǒng)类型。在存入款项时(shí)不约定存期，支(zhī)取(qǔ)时(shí)需(xū)提前通知银行(xíng)，约定支取存款的日(rì)期(qī)和(hé)金额方能(néng)支(zhī)取(qǔ)，按(àn)存款人提前(qián)通知的(de)期限长短划分为一天通知存款和七天通知存款两个(gè)品种，一天通知存款(kuǎn)必(bì)须提前一(yī)天通(tōng)知约定支取(qǔ)存款，七(qī)天通知存(cún)款(kuǎn)必须提前七天通知(zhī)约定(dìng)支取存(cún)款。通知存(cún)款面向个人和企(qǐ)业办理。

　　协定存款(kuǎn)是(shì)对协定额(é)度以内的部分给予活期利率，对(duì)超过协定部分给予协定存款利率。协定存(cún)款是(shì)指银行(xíng)与客户(hù)签订协议，约定结算(suàn)账户的每日留存金额，结算账户每(měi)日余额低于最低留存额（含）的部分按活期存款利率计息，超过部分(fēn)按中国人民(mín)银行规定的协定存款利率计(jì)息(xī)的存(cún)款。协定存(cún)款面(miàn)向企业办(bàn)理。

　　2. 通知(zhī)、协定存款(kuǎn)当前利率水平？为(wèi)何(hé)需(xū)要规定上限？

　　若(ruò)央行规定新的(de)利率上限，则(zé)7天(tiān)通知存款利率的上限被设定为1.55％。根据央行公(gōng)告， 1 天和 7 天期通知存(cún)款利率分别为(wèi) 0.80％ 、 1.35％ ，协定存款利率为(wèi) 1.15％ ，活期挂牌基(jī)准(zhǔn)利率为 0.35％ 。如(rú)以此为标准，则国有四(sì)大行 1 天和 7 天(tiān)期通知存款利(lì)率的上限分(fēn)别(bié)为 0.90％ 、 1.45％ ，协定存款利率上限为(wèi) 1.25％ 。其它金融机(jī)构 1 天和 7 天期通知存款利率(lǜ)的上限分别(bié)为 1.00％ 、 1.55％ ，协定存(cún)款利率上(shàn嗤笑的意思g)限为 1.35％ 。

　　城商行与农商行(xíng)通(tōng)知、协(xié)定存(cún)款利率偏高，样本(běn)银行(xíng)中有13.5％的银(yín)行超过(guò)新规上限。我(wǒ)们(men)梳(shū)理了国有(yǒu)银行(xíng)、股份制银行、 20 家城商行(xíng)（按资产规模排(pái)序）以及(jí) 14 家农商行(xíng)的(de)挂牌利率（截止至(zhì) 5 月(yuè) 11 日(rì)），其中(zhōng)国有(yǒu)银行(xíng)与股份(fèn)行(xíng)挂牌利率未超过(guò)央行新规(guī)上(shàng)限，超过上限的银(yín)行主要(yào)集(jí)中在城商行和农商行中(zhōng)，占比达(dá) 13.5％ ，其中 20 家城(chéng)商行中有(yǒu) 4 家(jiā)超(chāo)过上限、占(zhàn)比 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农商(shāng)行中有 3 家(jiā)超(chāo)过上限、占比 15.6％ 。 7 天通知(zhī)存款的最高利率达到 2.1％ 。

　　同(tóng)时(shí)，部分银行最高的通(tōng)知存款利率高于其(qí)挂牌价，存在“存款竞争”令负(fù)债成本相对刚性的问题。我们(men)在梳理过程(chéng)中发现，部分银(yín)行(xíng)个人通知存款的最高(gāo)利率高于(yú)挂牌利率(lǜ)，其 1 天的通知存款最高利率(lǜ)为 1.75％ ，而其挂牌利率是 1.35％ 。

　　3. 规(guī)定上限对实际存款(kuǎn)利(lì)率、 M1 和 M2 的(de)影响如何？

　　部分城商行和农商行(xíng)通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率或将有所下调。目前超过利率新规(guī)上(shàng)限的主要为城商行(xíng)和农商行，样本银行(xíng)中有 13.5％ 的银行超过(guò)上限，其(qí)中(zhōng) 7 天(tiān)通(tōng)知存款的最高利(lì)率达到 2.1％ （规定(dìng)上限(xiàn)为 1.55％ ），因此(cǐ)新规的执(zhí)行会导致(zhì)部分城商行和(hé)农商行(xíng)（合理估算近 13.5％ 的比例）通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率或(huò)将有(yǒu)所下调。