在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多(duō)的(de)专业选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业(yè)和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的(de)命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人(rén)士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的(de三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口资(zī)金管理公司近(jìn)几个(gè)月增(zēng)加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于那些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测(cè)今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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