北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积(jī)电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了(le)“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了(le)把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他(tā)们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了(le)解伯克(kè)希(xī)尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的(de)失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提出的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会(huì)让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的(de)人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的(de)天(tiān)量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种各样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况(kuàng)下，可能会(huì)发(fā)生很多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的(de)银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其(qí)次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是(shì)否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的(de)行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主要价(jià)值是可以(yǐ)把一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的那(nà)个人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们(men)还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司(sī)自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他(tā)们(men)出(chū)生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚(chǔ)如(rú)何度过这一(yī)生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的(de)建(jiàn)议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这(zhè)手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的(de)人(rén)和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本(běn)书(shū)在(zài)其(qí)领域(yù)里具(jù)有这样持续的地位？”

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