事件

　　5月11日，统计局公布4月(yuè)物价数据：CPI同比上(shàng)涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降(jiàng)3.3％，前(qián)值降2.5％。

　　CPI低(dī)位并非通缩，内部结构分(fēn)化、与终端需求相关的服务业延续(xù)涨价(jià)

　　物价作为经济(jì)表现的滞后(hòu)指标，在经济复苏早期多表现相对(duì)低迷、实(shí)属常态。传统周期下，经济的周期性(xìng)波(bō)动(dòng)，主要由需求端驱动，物价作为经济(jì)的(de)滞后指标，表现出(chū)明显的周期(qī)性波动。经验显示，CPI等物价指标，与经(jīng)济走势大(dà)体类(lèi)似，一般滞后经济表现2个季度左右(yòu)；经(jīng)济(jì)复苏(sū)早期，CPI同比表现一度相对低迷，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比在(zài)1％以下的低位徘徊。

　　40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512080351171.png">

　　当前CPI低位(wèi)、主要(yào)缘于供给端影(yǐng)响和(hé)外需(xū)拖累部分(fēn)商品价格回落等。年初(chū)以来(lái)，CPI同比持续回落至4月的0.1％，拖累(lèi)主要来(lái)自(zì)于食品和非(fēi)食品中(zhōng)的商品(pǐn)、不完(wán)全(quán)由需求主导。其(qí)中(zhōng)，猪(zhū)肉、鲜菜供(gōng)给充足(zú)，价(jià)格回落成(chéng)为拖累食品同比(bǐ)自年初(chū)的(de)6.2％回落(luò)至4月的(de)0.4％；非(fēi)食品中，原油等国(guó)际定(dìng)价的大(dà)宗商品价格回落，带(dài)动(dòng)交通工具用燃料等分项环比延续低(dī)于季节性，部分(fēn)耐用(yòng)品价格回落也(yě)有(yǒu)拖(tuō)累、与相关(guān)原材(cái)料成(chéng)本(běn)压力缓解等有关。

　40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大　需(xū)求修复较(jiào)早的(de)领域、线下消费(fèi)相关的商品和服务，在价(jià)格上(shàng)已(yǐ)有连续体现。终端需求回暖在(zài)4月CPI中进(jìn)一(yī)步凸显，其中，CPI服务同比、CPI其他商(shāng)品(pǐn)服务同(tóng)比自(zì)年初以来(lái)明显回(huí)升、分(fēn)别至4月的3.5％和(hé)1％。终端需求回暖带动部分中上游行(xíng)业涨价(jià)，在PPI中亦有体(tǐ)现(xiàn)，例如，文教(jiào)娱(yú)制造业价(jià)格环比上(shàng)涨(zhǎng)0.9％。

　　重申观点：CPI或已见底，后续或逐步回升(shēng)。线下(xià)消费活动持续改善等或(huò)带动内(nèi)生动(dòng)能逐(zhú)步增强，对(duì)价格的支撑仍在(zài)逐步显现(xiàn)。叠加基数贡献(xiàn)、及部分商品价格回落拖累(lèi)逐步放缓等，CPI或于(yú)4月见底回(huí)升。

　　常(cháng)规跟踪：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低预期、原(yuán)油链等(děng)拖累(lèi)延续

　　CPI涨幅明显回落、主(zhǔ)因(yīn)基数拖累明显。4月，CPI同比涨幅回落0.6个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、低于预(yù)期的(de)0.4％，其中(zhōng)，翘尾因素较上月回落0.4个百分点至0.4％；环比(bǐ)降幅(fú)收窄(zhǎi)0.2个百分点至(zhì)-0.1％；核(hé)心CPI同比(bǐ)持(chí)平于0.7％。分项环比中(zhōng)，食品(pǐn)环比降幅收窄0.4个(gè)百分点至-1％，非食(shí)品环(huán)比(bǐ)由(yóu)平转涨(zhǎng)至0.1％。

　　细(xì)分(fēn)项(xiàng)中，鲜(xiān)菜环比拖累明显，猪肉(ròu)环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)，文教娱等服务(wù)项(xiàng)涨价延续。食品环(huán)比(bǐ)中，鲜菜和鲜果大量上市，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪产能充足(zú)，叠(dié)加消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格下降3.8％、降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄0.4个百分点(diǎn)。非食品环比中，原油(yóu)价格回落(luò)拖累CPI交通(tōng)通信项(xiàng)环比延(yán)续低位(wèi)、-0.4％，文教娱、其他商(shāng)品服务(wù)环(huán)比明显上(shàng)涨，分别较上月变(biàn)动0.6和0.2个百分(fēn)点至0.5％和1％。

　　PPI回落主(zhǔ)因生产资料拖(tuō)累，生(shēng)活(huó)资料韧性延续。4月，PPI同比降幅扩大1.1个百分点至-3.6％，环比由平转降(jiàng)至-0.5％。大类(lèi)环比(bǐ)中，生产资料由平转降(jiàng)至-0.6％，采掘拖累明显、原材料和加工(gōng)工业(yè)亦(yì)有走弱(ruò)；生活资料环(huán)比走平、上(shàng)月为-0.3％，除(chú)食品外(wài)环比延(yán)续回落外(wài)，衣着、一般日用品环比由(yóu)负转正，耐用消费(fèi)品降幅收窄。

　　分行业来看，原油等上游(yóu)原材料(liào)链条相关价格(gé)回落(luò)，与线下消费相(xiāng)关(guān)的中(zhōng)下游行业价格回升。4月(yuè)，多数行业(yè)环(huán)比价格回(huí)落、上游原材料链条尤其(qí)明(míng)显。煤(méi)炭开采、石油加工(gōng)、燃气供应环(huán)比(bǐ)延续回落、降(jiàng)幅(fú)均在1.9个百分点以上(shàng)，汽车(chē)制造、通信制造等部分中下游制造业价(jià)格有(yǒu)所回落，但文(wén)教娱制品等靠近终端制造业价格有所回(huí)升、环比上涨0.9％。

　　风险提(tí)示

　　1、猪价大幅反(fǎn)弹。

　　2、疫情反复。

　　证(zhèng)券研究(jiū)报告：《通(tōng)缩(suō)是个伪命题》

　　对外发布时间：2023年05月(yuè)11日

　　报(bào)告发布机构(gòu)：国(guó)金证券股份有限公(gōng)司(sī)

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大