调(diào)油逻辑(jí)提振(zhèn)成本(běn)价格，从而能够(gòu)推升芳烃(tīng)价格，去(qù)年二(èr)季度芳烃市场的热度之(zhī)高也正是(shì)由(yóu)这个逻辑主导。然而，今年与去年(nián)的步调明显不(bù)一。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种(zhǒng)，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)期(qī)货盘面(miàn)已连续出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘价(jià)下跌(diē)372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)持续阴跌，主要原(yuán)因在(zài)于两方(fāng)面，一方面由(yóu)于近期原(yuán)油(yóu)大跌(diē)，另一方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析(xī)师(shī)郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格(gé)局，以及美国的加(jiā)息(xī)预(yù)期，需(xū)求羸(léi)弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有(yǒu)落地(dì)，原油近(jìn)期回补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化工特(tè)别是与之相关性(xìng)相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近期(qī)美国汽柴(chái)油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求的预期边际弱化，对于(yú)芳烃的支(zhī)撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美国(guó)夏油对(duì)于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年(nián)同(tóng)期相(xiāng)比，今年(nián)芳(fāng)烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且去年调(diào)油逻(luó)辑发生的时(shí)间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油(yóu)逻辑是在汽油旺季到(dào)来之(zhī)前。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货能化组组长谢雯表示，发(fā)生这一现象(xiàng)的原因更多是(shì)始于路径(jìng)依(yī)赖，去年极端的调油行情使得市场预期(qī)今年调油逻辑发生的概(gài)率仍较大，调油商提(tí)前准备(bèi)原料运往美国。

　　在(zài)她看来，去年调油逻辑(jí)是调油实实在在(zài)发生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油(yóu)带来(lái)芳烃美亚价差处于(yú)往年同期高(gāo)位(wèi)，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高，需求(qiú)饱和，抑制(zhì)芳烃(tīng)美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻辑与去(qù)年在细(xì)节与(yǔ)节奏上又(yòu)有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式(shì)”的，当时市场对于美国(guó)高辛烷(wán)值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情一触即发(fā)，而经历(lì)过去年(nián)的大幅(fú)波动(dòng)，随后调油商(shāng)对于今年已经(jīng)提早有所准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高(gāo)位，给亚(yà)洲(zhōu)芳(fāng)烃流向美国(guó)创造套利空间，同(tóng)时我们(men)从(cóng)去年四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃的数量保(bǎo)持相(xiāng)对高位(wèi)可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动(dòng)，提(tí)早并迅速将芳烃(tīng)估值(zhí)打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬开始启动(dòng)，这明显早于去年。但我们也(yě)看(kàn)到(dào)了PXN在3月下(xià)旬(xún)后就(jiù)处于高位(wèi)徘徊(huái)的状态(tài)，意味着调油(yóu)逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。<丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色/p>

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析师(shī)韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今(jīn)年和去年(nián)芳烃走势(shì)存在着节(jié)奏的差异，去年5月份是是炒作调油(yóu)需求的主(zhǔ)要时期(qī)，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今(jīn)年(nián)调油逻辑应(yīng)该不及(jí)去年。“去年受俄乌冲突(tū)影(yǐng)响，欧美地区成品油供需突然变得(dé)紧张，油品裂解利(lì)润非常(cháng)好(hǎo)，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问题(tí)是欧美(měi)经济下行(xíng)压(yā)力较大，油品(pǐn)需求(qiú)面临走(zǒu)弱(ruò)，从盘(pán)面也可以看到，3月份(fèn)市(shì)场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月(yuè)以后，油品利润却回落，并拖累形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油(yóu)的(de)出口受限以及疫(yì)情影响(xiǎng)下美(měi)国(guó)炼厂(chǎng)大幅关停引起的辛烷(wán)需求无法匹配，从(cóng)而导致了美亚套(tào)利窗口的(de)打开(kāi)，亚洲(zhōu)芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看工厂对于(yú)调(diào)油行情(qíng)有所准备(bèi)，整体缺量需求将(jiāng)不如(rú)去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期货分(fēn)析(xī)师隋斐(fěi)看来，二季度(dù)美国出行(xíng)旺季下调油需求(qiú)被赋(fù)予期待，然而(ér)有了(le)去年(nián)二季度(dù)调油需求增加下(xià)亚美套利(lì)利润可观的经验，部(bù)分工厂提前(qián)跟美国工厂签订了长约，今年的(de)出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳(fāng)烃(tīng)出口量(liàng)观察，整体1—3月出(chū)口量已达去(qù)年调油季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打(dǎ)开后及时变(biàn)更(gèng)流向。

　　“从辛烷(wán)值(zhí)观(guān)察今年调油大概(gài)率仍将发生(shēng)，但(dàn)是整体(tǐ)对(duì)于芳烃价格的提振高(gāo)度(dù)将极大可能不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加剧，近期(qī)原(yuán)油(yóu)库存低位回升，汽油(yóu)裂解(jiě)价差(chà)回落(luò)，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势下降，在对未来需求(qiú)的(de)不确定和(hé)经济可能(néng)衰退的背景下调油需求出现(xiàn)了不稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的(de)基本面(miàn)来看，实则呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面(miàn)在恒力石化和(hé)嘉通能源两套(tào)年产能共500万吨新装置投(tóu)产和下游消费走弱(ruò)的影响下逐(zhú)渐缓解(jiě)，PTA供需边际(jì)相对走(zǒu)弱；苯乙(yǐ)烯供应端(duān)在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装置(zhì)投产下北(běi)方低(dī)价货(huò)源冲(chōng)击(jī)华东，下游硬(yìng)胶产(chǎn)品利润(rùn)不(bù)佳，成(chéng)品(pǐn)库存偏高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯(xī)主港库(kù)存及上游(yóu)纯苯(běn)港口库(kù)存攀(pān)升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边(biān)际弱化，但是(shì)现在(zài)还没有真(zhēn)正(zhèng)进入美国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美(měi)国(guó)汽(qì)油消费(fèi)走强，预计芳(fāng)烃估值仍(réng)将保(bǎo)持高位，但是在当前衰(shuāi)退预期以及美联储加(jiā)息背景下，成品油消费的(de)成色或较预期大(dà)打折扣，芳(fāng)烃(tīng)前期相(xiāng)对原油的(de)价差高点已经看到，调油逻辑再(zài)继续大(dà)幅发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)认为，后(hòu)期芳(fāng)烃系产(chǎn)品(pǐn)PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自(zì)身的供需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随(suí)着(zhe)主力(lì)合约换月，市(shì)场的交易(yì)重心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相(xiāng)对较长(zhǎng)的时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)来看，短期(qī) PTA 不至于大幅累(lèi)库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言(yán)，目前国内纯苯下(xià)游品种(zhǒng)中除了苯胺(àn)盈利之外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品库(kù)存偏高和利(lì)润不佳的局(jú)面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力，短期来看(kàn)价(jià)格向上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色