财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南(nán)的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的(de)研报罗(luó)列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游(yóu)，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多(duō)次实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率(lǜ)xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明(míng)目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量(liàng)同增(zēng)约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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