如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务(wù)上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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