国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了(le)美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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