北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这将使(shǐ)我(wǒ)们(men)的所有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份(fèn)是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为(wèi)了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他(tā)们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或动视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来(lái)趋势食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的(de)预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并不代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意(yì)公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了(le)很(hěn)多(duō)钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失(shī)职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了(le)不(bù)该(gāi)承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我(wǒ)们(men)的(de)财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的(de)时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为(wèi)方(fāng)式(shì)可能会完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会(huì)变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写尔的(de)历史上

　　没(méi)有一(yī)次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会(huì)。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观(guān)，从他们(men)出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需要更(gèng)多(duō)的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上对他产(chǎn)生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和热(rè)爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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