财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式p>

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前(qián)的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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