尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

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　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国(guó)产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的(de)需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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