当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银(yín)行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗(bǎo)险存款一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美(měi)国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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