财联(lián)社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特(tè)估有望(wàng)持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语显示，近三日沪拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提高银拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语(yín)行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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