作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民(mín)消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否到了(le)需要(yào)担(dān)心通缩(suō)的(de)时候(hòu)？我们认为(wèi)“通(tōng)缩论”言(yán)过(guò)其实(shí)：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升、消费(fèi)需求逐(zhú)步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心(xīn)通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则(zé)环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源后，4月核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及(jí)消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动(dòng)价格分(fēn)别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降影响，交通工(gōng)具及(jí)交通工具(jù)用燃料(liào)价(jià)格(gé)环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需(xū)求表现(xiàn)偏弱及(jí)国(guó)际(jì)大宗(zōng)商品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同(tóng)期高基(jī)数的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相(xiāng)关行业(yè)价格结束(shù)自去年(nián)底以来的(de)强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续(xù)释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东(dī)水平，离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时(shí)候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势(shì)均(jūn)处(chù)于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫(yì)情影(yǐ画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东ng)响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比变动(dòng)情况以及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐步(bù)回归至正常水平、整体将保持温和上涨态(tài)势(shì)，通缩和(hé)通(tōng)胀均(jūn)不构成(chéng)当前经济的主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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