编者按

　　本周，2023年一季报公(gōng)募基(jī)金披(pī)露落幕，基金经理(lǐ)的(de)调仓路线被完整曝(pù)光。首季(jì)行情变化以春节(jié)为(wèi)轴(zhóu)，节(jié)后市场热点从(cóng)复苏线逐渐发散到(dào)中(zhōng)特(tè)估、人工智能、机械(xiè)制造等多个领(lǐng)域，尤其是AI的里(lǐ)程(chéng)碑式突(tū)破带(dài)火了科技一众赛(sài)道，这让一季度(dù)公(gōng)募仓位顺(shùn)势而为变化明显。

　　在国内的公(gōng)募基金中，科技成长阵营(yíng)中的旗(qí)手之(zhī)一冯明远，目前在管的产品从(cóng)10只缩减到6只，虽然开年(nián)迄今(jīn)业绩较(jiào)为一般，但是在管规模仍维(wéi)持在230亿元(yuán)的水平线上。从第(dì)一季度的调仓来(lái)看(kàn)，在他(tā)的成名(míng)作(zuò)信澳(ào)新能(néng)源产业最新季报中，保留了上一季(jì)度的七(qī)只重(zhòng)仓(cāng)，同时用中伟(wěi)股份、华阳集(jí)团和祥鑫科技替换了比亚(yà)迪、斯莱(lái)克和保隆(lóng)科技，可以看出其(qí)坚(jiān)守(shǒu)新能源的大框架，在细分赛道中不断寻找性价(jià)比更(gèng)优的领域。

　　对(duì)比看(kàn)“常青树”老将朱少醒，一季报中(zhōng)他仅仅调(diào)换了(le)两处标的，用金域医学和蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)替(tì)换了(le)药明康(kāng)德和瑞丰新材，特别是合成(chéng)树(shù)脂(zhī)板块的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)成为年内(nèi)大黑马，股价迄今上涨超过30％，同时他保持了对喝酒吃药大(dà)类(lèi)赛道中龙头的持续青睐，茅台持股量与上(shàng)季持(chí)平稳居(jū)首位。而他也一(yī)如既(jì)往地表示，会在(zài)优(yōu)质(zhì)的股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的石(shí)头(tóu)。众所周知，三大白(bái)酒龙头(tóu)是多(duō)位顶流的(de)最爱，“酒神”之(zhī)一(yī)的(de)刘彦春在其(qí)成名作景顺长城(chéng)新兴(xīng)成长中，前(qián)三大(dà)重仓就依次是茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液，足见其白(bái)酒(jiǔ)信仰之深(shēn)。

　　整体来看，消费和(hé)新能源在(zài)公募基金组(zǔ)合(hé)配置中(zhōng)的压舱(cāng)石地位依然稳固，同时中特估、芯片、软件、机械制造(zào)成进攻热点，公募(mù)在(zài)经历去年的(de)整(zhěng)体业绩低谷(gǔ)后，今年竭力寻(xún)求组合的α。值得关注的(de)是(shì)，公募名将们(men)对因ChatGPT引发的(de)TMT快速走(zǒu)红也有冷(lěng)思考。“AI产业的发展不(bù)会(huì)一蹴而(ér)就，中(zhōng)间也(yě)必然(rán)会(huì)有曲(qū)折，包(bāo)括数据隐私、伦(lún)理(lǐ)等潜在风险，可能造成板块后续波动。目前TMT板块的交(jiāo)易占(zhàn)比已经(jīng)超过了40％。交易占比创(chuàng)新高(gāo)代表了主(zhǔ)线行情(qíng)确立，但我(wǒ)们认为(wèi)太(tài)阳底下没(méi)有新鲜事，过度的热情(qíng)在某个(gè)阶段也总会消退。”李晓星(xīng)反思。

　　张坤加(jiā)仓茅(máo)台

　　李晓星增(zēng)配次高(gāo)端白酒

　　朱少(shǎo)醒加仓爱尔眼科

　　“公募一哥”张坤(kūn)目前(qián)在(zài)管两只(zhǐ)A股基金、两只QDII基金。《红周刊》统计了其(qí)最新公(gōng)布的两只A股基金一季报，在管理时(shí)间更长的易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选混合中(zhōng)，3月31日时前五大重仓的(de)占比(bǐ)均超过了(le)9.5％接近顶配，这其中除去腾讯外全部为白酒，不(bù)过除去加仓茅(máo)台(tái)外，张坤减(jiǎn)持(chí)了五粮液、泸州老窖、洋河(hé)股份。相似的一幕也出现在他管(guǎn)理的易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年上。

　　该基金的一季报显示，仅(jǐn)是前(qián)五大的(de)重仓次(cì)序有(yǒu)所(suǒ)不同，而实(shí)际(jì)上腾讯和茅(máo)台同以占比9.93％并(bìng)列第一位。同时， 除去(qù)加仓(cāng)茅(máo)台外，张坤也是小幅减持了另(lìng)外三大白(bái)酒标的。再看另外的半壁重仓股，港交所、美团、伊利、招行均是(shì)持续上(shàng)榜的老面孔，惟一的变化(huà)是他用中国海洋(yáng)石油替换了(le)上一季的药明生(shēng)物。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中也对调仓思路有所阐述：“基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。个股(gǔ)方面(miàn)，我(wǒ)们仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。”

　　无独(dú)有偶(ǒu)，银华基金的明星基金经理李晓星，在(zài)和(hé)张萍合管(guǎn)的(de)银(yín)华盛世最(zuì)新(xīn)季报十大重仓中，持有(yǒu)7只白酒股。对(duì)比上一(yī)季(jì)度仅有三(sān)大白酒龙头和古井贡酒来看，这一季其新进重仓了山西(xī)汾酒、顺鑫(xīn)农业和舍得酒业。

　　由此推(tuī)断，其思路可能是(shì)想利用次(cì)高端和(hé)地产酒来(lái)增加组合(hé)的进(jìn)攻弹性。同时，其(qí)重仓(cāng)的另三只(zhǐ)非白酒标的为爱美客(kè)、安井食品(pǐn)、海大集团，而这(zhè)三者(zhě)在上一季度就是(shì)前十(shí)中(zhōng)的(de)标的(de)。

　　对此，李(lǐ)晓星在季报中强调：“复苏仍(réng)然是主线，进入二季度，改善弹性会(huì)加大(dà)。方向(xiàng)上，最看好(hǎo)餐饮相关链(liàn)条，白酒(jiǔ)、啤酒、速(sù)冻、烘培(péi)、调味品等供应链，餐饮的恢复是确定的；其次，看好线下场景恢(huī)复后(hòu)，需求(qiú)相对刚性(xìng)的医美以及消(xiāo)费医疗板块。”

　　对比来看，公募老将朱少醒这一季将“喝(hē)酒吃(chī)药”的(de)主打思(sī)路体现得淋漓尽致。白酒方面(miàn)，贵州茅台依然(rán)是他的最爱，不过(guò)他对于(yú)另一重仓五(wǔ)粮液有所减(jiǎn)持；医药方(fāng)面，他对重仓表现得是有所(suǒ)取(qǔ)舍：首先，他(tā)选择加(jiā)仓了“眼茅”爱尔(ěr)眼科，该股升至十大重(zhòng)仓股的第五位；其次(cì)，他选择小幅减持了创新(xīn)药龙头迈瑞医疗；此外，他用金域医学替换了CXO龙头的药明(míng)康德(dé)，而新进重仓的前者年内目前涨幅在(zài)10％一线。

　　众所周知，金域医学去(qù)年作为核酸检(jiǎn)测机构，业绩相当亮眼；而在(zài)后疫情时代，公司主营回归本源后(hòu)依(yī)然亮点众多(duō)，作为第三方医学检验(yàn)及病理诊断服务商，金(jīn)域医学(xué)近日率先推出(chū)国内首个国家药品监督管理局（NMPA）获批的膀胱癌基(jī)因甲基化检测项目(mù)，再次领跑同业(yè)。

　　冯明远专注赛道细分(fēn)机(jī)会(huì)

　　陆彬混搭新能源TMT

　　刘格(gé)菘(sōng)仍“恋战”光伏(fú)储(chǔ)能马云看未来商铺的前景strong>

　　除去上周率先交卷主打(dǎ)产业链上游(yóu)的施成(chéng)外，本周一众新能源高手中的顶流冯明远所(suǒ)管(guǎn)产品一季报全部披露(lù)，截至4月19日收盘(pán)，目前他所管(guǎn)理的6只产品维(wéi)持年内小幅正收益(yì)。当(dāng)前冯明(míng)远在管(guǎn)基金(jīn)中，任职管理(lǐ)最(zuì)长(zhǎng)的就是(shì)代表作(zuò)新能源产业(yè)股票。从(cóng)被(bèi)调出的三只(zhǐ)产(chǎn)品看，其中(zhōng)斯莱克的主(zhǔ)营与新能源产业链关系不大。

　　而在新进重仓的(de)三只标的中(zhōng)，占比相对最高的(de)就是非(fēi)传统新(xīn)能源产业(yè)赛(sài)道龙头中伟股份，这(zhè)家主营锂电池正(zhèng)极体(tǐ)研发的公(gōng)司，主要(yào)产品是三元前驱体和(hé)四氧化三钴，从(cóng)近期发布的年(nián)度业(yè)绩快报(bào)来(lái)看，公司的主营与净利润均实(shí)现50％以上的逆势(shì)增长。而(ér)据《红周刊》对(duì)其季(jì)报的全面梳理(lǐ)，在信澳研究(jiū)优选(xuǎn)中还出现了一只新的重仓(cāng)股(gǔ)银邦股(gǔ)份，这也是一家高(gāo)科技(jì)公司，主营业务中(zhōng)有分布(bù)式光伏发电系统。

　　在(zài)季(jì)报(bào)总(zǒng)结(jié)中，他(tā)表示：“本(běn)基金(jīn)的投资(zī)主要(yào)聚焦(jiāo)在新能源、科(kē)技(jì)、高端制造等新兴产(chǎn)业领域，细分板块的整体走势与市(shì)场(chǎng)趋(qū)同(tóng)，导致本基金的净值也(yě)出现小(xiǎo)幅震(zhèn)荡(dàng)。对于二(èr)季度，展望TMT板(bǎn)块(kuài)部分公司加入AI或数字经济(jì)等热(rè)门概念的创新，以(yǐ)及半导体和(hé)制造(zào)业正经(jīng)历触底反(fǎn)弹的复苏，市场整体会逐步回暖(nuǎn)，产生一定(dìng)正面效应。我们会继续在(zài)新能源、科技(jì)、高端制造(zào)等主要赛(sài)道(dào)耕耘，深挖基本面扎实(shí)的优质个股，自下而上(shàng)挖掘投资机会。”

　　相比成名多(duō)时的冯明(míng)远(yuǎn)，2020年(nián)股(gǔ)基状(zhuàng)元陆彬则是在新能源大潮中快(kuài)速(sù)走红的类型。天天基金(jīn)网显示，早在去(qù)年底时他就已(yǐ)经是“双二百”的基(jī)金经理了(le)，而(ér)他在管的7只(zhǐ)基金今年同时段几乎全(quán)线飘红，特别(bié)是动态策略混合年内涨幅(fú)超过10％一(yī)枝独秀。

　　以他在管的汇丰(fēng)晋信低碳先锋股(gǔ)票为例，最新的基(jī)金一季报显示，其重仓的(de)新(xīn)能源产业链中股票依然(rán)为上季的7只，它们分别是宁德时代、亿纬锂(lǐ)能、天齐锂业、赣锋锂业、比亚迪、雅化(huà)集团、华友钴业，虽然上(shàng)述(shù)标的(de)年初至今表(biǎo)现一般。但他此前曾公开表示，看(kàn)到了新(xīn)能源类似2019年的投资机会。

　　而(ér)在(zài)季报(bào)中，他表示：“从中长期维度看(kàn)，新能源产业还具备较长(zhǎng)的(de)生命周(zhōu)期，不(bù)少(shǎo)细分板块还能维持较长时间的(de)高速增长，而经过市场(chǎng)的调整(zhěng)，我们看到行业中的优(yōu)质公司对应2025年的(de)盈利中枢(shū)在当前市值的投(tóu)资价值。或许，新能源行(xíng)业(yè)的终局如大(dà)部分制造业一样是一(yī)个竞争充分、利润极度(dù)压缩(suō)的市(shì)场，但在发展过程中不少公司一定有一段精彩的旅(lǚ)程。”

　　相比前两位，2019年(nián)状元刘(liú)格菘今年(nián)业(yè)绩开(kāi)局不(bù)顺，最新数(shù)据显(xiǎn)示目前在管产品年内回撤全部超过了10％，以他的代表作之一的广发小盘成长来(lái)看，基(jī)金一(yī)季报表明他的(de)重仓行业配置思路依然首选新能源。

　　对比分(fēn)析其(qí)基金相关产品的2022年四季(jì)报(bào)和一(yī)季报，《红周(zhōu)刊》发现他所持有(yǒu)的是(shì)完全一致的10只股(gǔ)票(piào)，虽然第一大重仓股依然是半导体公(gōng)司圣邦股(gǔ)份，但是整体(tǐ)新(xīn)能(néng)源的地位似乎进一步稳固，比如晶澳科技从第三升(shēng)至第二(èr)位，隆基绿能从第六升至第(dì)四位。同时极为罕见的情况是，如果按照保(bǎo)留小数两(liǎng)位来(lái)统计，竟(jìng)然所有10只(zhǐ)标的股持仓量与上一季度保持一致。

　　就此，刘(liú)格(gé)菘在基(jī)金季报(bào)中表示：“报(bào)告期(qī)内，基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。我们对重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。”

　　鲍无(wú)可加仓中国(guó)移动(dòng)

　　姜诚(chéng)精(jīng)准(zhǔn)布局中国铁建(jiàn)

　　余广新进重仓海油、移动

　　除(chú)去高举“PB—ROE大旗”的丘栋荣外，中泰资管(guǎn)的姜诚是(shì)近几年出镜相对较多的基金经理，而他的业绩特(tè)别从去年(nián)迄今颇为抗打。2023年年(nián)初以来，在他所(suǒ)管(guǎn)理的(de)8只基金中，除去刚满两个月的(de)中泰(tài)元和(hé)价(jià)值(zhí)精选(xuǎn)不纳入统计外，其(qí)余7只基金均实现(xiàn)了(le)正收益，特别(bié)是兴诚价值一年持有(yǒu)的(de)收益率接近了(le)14％，同时还有两(liǎng)只基金(jīn)净(jìng)值增长也(yě)超过了10％。

　　具(jù)体(tǐ)以兴诚(chéng)价值一(yī)年为例，对比基(jī)金四季报和今年一季度可以看出(chū)，姜(jiāng)诚实(shí)际(jì)上只是微调了一个席位，而新调进来的中(zhōng)国铁(tiě)建恰(qià)好就(jiù)是中字头中的典型(xíng)代表公司，该股从(cóng)年初至今上涨超(chāo)过了40％。由此(cǐ)，该基金所重仓的(de)中字头公司达到了四家。而从相关标的的年内涨跌幅来看，表(biǎo)现最好的(de)是游(yóu)戏股(gǔ)吉(jí)比特，最新该股年内上涨(zhǎng)达到(dào)了66％。

　　而在季报(bào)中，他不仅(jǐn)谈到了(le)坚守(shǒu)的(de)价值投资，同时也(yě)谈到了今(jīn)年(nián)大(dà)热的AI：“在海量信息中，我们(men)需要重点关注长期因素，淡(dàn)化短(duǎn)期因素。人工智能的发展是一个长期(qī)因素，我(wǒ)们还(hái)没有足够的把握(wò)去(qù)捕(bǔ)捉到它(tā)带(dài)来的投资机会，但可以尽(jǐn)量(liàng)回(huí)避它带来的伤害(hài)。以(yǐ)尽可能低的价(jià)格买尽可能好(hǎo)的资产(chǎn)是我(wǒ)们的投资目标。好资产的标准是活(huó)得久、站(zhàn)得(dé)牢、竞争优(yōu)势(shì)维持得(dé)长、马云看未来商铺的前景平(píng)均(jūn)净资(zī)产收益率高(gāo)，以(yǐ)及在好的公司治理加持(chí)下能够把长期利润转化(huà)为诱人分(fēn)红。”

　　首季接受过(guò)《红周刊》专(zhuān)访的鲍无可，其投资(zī)风格同为公募中(zhōng)少(shǎo)数的(de)深度价(jià)值。天天基金网显示，2023年(nián)年初以(yǐ)来，他所管(guǎn)理的(de)基(jī)金全线飘(piāo)红，6只产(chǎn)品(pǐn)年内净值(zhí)增长率全部超过(guò)了10％。以他任职(zhí)回报最高的景顺长城(chéng)能源基建为例，能(néng)够清(qīng)晰地看到其偏爱高估(gū)息(xī)和低估值(zhí)类股票的痕迹(jì)。

　　一(yī)季报显示，鲍无可当季(jì)加仓中国移动(dòng)大约15万股，从而使(shǐ)该股从上一季的第三重仓升至第二重仓，不(bù)过(guò)中国电信却退出了前一季的前(qián)十。同时(shí)他加仓了川投能源、紫金矿(kuàng)业、华能水电(diàn)，新近重仓(cāng)了铜陵有色和(hé)神火股份，表明(míng)了(le)其(qí)对这一类资(zī)源股格外垂青(qīng)。此外，他对于小众的中(zhōng)南传媒和凤凰传媒依(yī)然(rán)持续青(qīng)睐。

　　在基金季(jì)报中，他表示基(jī)金仓位基本(běn)稳(wěn)定，主要(yào)增加了有色行(xíng)业配置。“当下是(shì)AI发展初期，中国企业处于落后位置，无论(lùn)是AI核心模型的研(yán)发、新型商(shāng)业模式的迭代以及底层芯片(piàn)制造，我们都希望国(guó)内企业(yè)能在不远的将来迎头赶上。近期而(ér)言尽管(guǎn)我们认为AI非常重要(yào)，但(dàn)当前A股市场基本(běn)上是基于美股映射在(zài)炒作相关(guān)题(tí)材，对于这(zhè)样(yàng)的(de)行情，需要对其(qí)可持续性保持审慎态度。”他(tā)直(zhí)言不讳。

　　而同在景顺长城(chéng)的基金经(jīng)理余广(guǎng)是(shì)2012年的公募(mù)状元，目前(qián)其担任基金经理也接近了(le)13年。当前，其在(zài)管的产品(pǐn)为4只，它们分别(bié)是核心竞争力(lì)、核心(xīn)招景混合(hé)、核心中景一年、核心优选一年，从今年的(de)表现来看，虽然(rán)所管产(chǎn)品涨幅不大，但(dàn)也整齐划一地实现了(le)正收益。

　　以任职(zhí)回报(bào)翻四倍的(de)核心竞(jìng)争力(lì)为(wèi)例，第一季度他在前十中调仓了四个席(xí)位(wèi)，其(qí)中新(xīn)进的公司半数为中字(zì)头(tóu)，它们就(jiù)是中(zhōng)国海油和(hé)中国(guó)移动，与(yǔ)它们携手进入的还有安(ān)徽(huī)合力和紫金矿(kuàng)业(yè)。而(ér)这(zhè)样的(de)调整立竿(gān)见(jiàn)影(yǐng)，除去两只中字头(tóu)外(wài)，后(hòu)两者年内(nèi)的涨幅也是超过了30％。此外，当季被其提拔为第(dì)一(yī)重仓的电动车龙头爱玛科技(jì)，年内迄今的(de)涨幅也是接近30％一线。

　　对此，他(tā)在(zài)季报(bào)中的(de)总结(jié)与“中特估”基本(běn)吻合(hé)：“基金坚持自下而上，看重公司基本面，注重公司的(de)核心竞(jìng)争力、高品质(zhì)、长期发展，以合理(lǐ)或偏低的估值水平买入持有。在经济(jì)复苏和企(qǐ)业(yè)盈利修复的预期(qī)下，我们较为看好今年的(de)权(quán)益市场，特别是前期(qī)调整较为充分，估值(zhí)较为低估的多行业的龙(lóng)头公司(sī)。”

　　郑巍山(shān)重仓股多只翻倍

　　胡宜斌新进重仓寒武纪

　　黄兴亮布局中微公司

　　与蔡嵩松同期成名的郑巍山今(jīn)年业(yè)绩(jì)优异，特别(bié)是其去年(nián)3月接(jiē)手(shǒu)的银河智联主题(tí)净(jìng)值快速拉(lā)升，截至本(běn)周四的年内(nèi)涨幅已经(jīng)超过45％，这一水平甚(shèn)至(zhì)超过了他的成名作银河创(chuàng)新成长。从(cóng)郑巍(wēi)在管基金的(de)当(dāng)季重仓行业风格来看，除去(qù)银(yín)河和美生活还有较强的(de)新能源(yuán)属性外，其余产(chǎn)品(pǐn)几乎一边(biān)倒地(dì)偏向了TMT领域。

　　就以智联主题为例分析(xī)，最新的十大重仓股(gǔ)除去用友(yǒu)网络和海康威(wēi)视外，年(nián)内最新的涨幅全(quán)部(bù)超过了30％，特别(bié)是海光(guāng)信息、中科(kē)曙光(guāng)、卓易信息、大华股份均已(yǐ)实现了(le)涨幅翻番(fān)，而(ér)这四(sì)只标(biāo)的均是第一季度新近重仓的公司。同时，郑巍(wēi)山所(suǒ)保留的上一季重仓股仅有金(jīn)山办公和国网(wǎng)通信。对比来看被调出(chū)的标的，中国长城、中(zhōng)望(wàng)软件、中国软件等明显(xiǎn)涨幅稍逊(xùn)一筹。

　　有趣的(de)是，郑巍山在(zài)季报(bào)总结中仅仅是寥寥数语：“本(běn)基金严格执行基金合同的配置范围，切合主题，主要(yào)围(wéi)绕智慧智联(lián)、信息技术(shù)等(děng)的(de)概(gài)念范(fàn)畴展开。一(yī)季度智联主题继续增加了软件服务、信(xìn)息(xī)技术的配置比例。围(wéi)绕数字经济和新的(de)信息(xī)技术应用展开投资。二季度，将会继续围(wéi)绕(rào)信息技(jì)术、数字(zì)经济的范(fàn)畴展开投资。”

　　当年与这(zhè)两位一度遭遇非议人物同期(qī)成名的还(hái)有华安胡宜斌(bīn)，作(zuò)为当年公司力捧的三(sān)位基金经理中最(zuì)年轻者，他可谓是(shì)少(shǎo)年得志，但后来所管产品几经浮沉，好在今年卷(juǎn)土(tǔ)重来。天(tiān)天基金网数据显示，年内他所管(guǎn)理(lǐ)的7只基金(jīn)全部涨(zhǎng)幅超过20％，其中表(biǎo)现最好的(de)还是他的成名作华安媒体互联网混(hùn)合(hé)。

　　具体聚焦该基金，我(wǒ)们发(fā)现他所保留的上一个季度重仓股(gǔ)只有(yǒu)王(wáng)府井和华大九天(tiān)，而(ér)将剩(shèng)余的八(bā)个(gè)席位全部更换。从(cóng)最(zuì)新的标的来看(kàn)，这其中(zhōng)就有(yǒu)近期(qī)大火的(de)芯片(piàn)新贵寒武纪。从新(xīn)进重仓标的年内表(biǎo)现(xiàn)来看，其(qí)中中文在线的年内涨幅已经超过了180％，值得买、浙数文(wén)化(huà)、美亚柏科等(děng)标的(de)年内涨幅也是超过了(le)50％。对比来看，他(tā)所剔除的锦(jǐn)江酒店、首(shǒu)旅(lǚ)酒店、中国平安等公司，目前年内至(zhì)今仍(réng)然体现为股价下跌。

　　至(zhì)于(yú)大幅调仓原因，他表示(shì)：“当(dāng)下我国仍处经(jīng)济结构转(zhuǎn)型时期，我(wǒ)们相信未来(lái)科技创新和消费升级仍将(jiāng)成为经济(jì)总(zǒng)量增长(zhǎng)核心驱(qū)动力，围绕产业创(chuàng)新、尖端技(jì)术突破、新材料(liào)、新能源、新消费等(děng)领域仍将(jiāng)诞生大(dà)量投资机会(huì)，在(zài)策略上，我们已将挖掘(jué)、发现和配(pèi)置基金合(hé)同主题范围内的(de)科技创(chuàng)新和受益(yì)于国民(mín)经济(jì)持续增(zēng)长(zhǎng)的消费及(jí)原材料(liào)放在(zài)前所未(wèi)有高度。”

　　而当年一(yī)并(bìng)成名(míng)的万家(jiā)基金名(míng)将黄兴亮，2023年一季度同(tóng)样强势回归。天天基金网数据显示，他目前在管的(de)基金(jīn)年内除去(qù)QDII外，涨幅全部超过了10％。特别是万(wàn)家(jiā)科技创新迄今的年内涨(zhǎng)幅超过了25％，具体(tǐ)来分析他的(de)成名作万家行业优选(xuǎn)。

　　基金一(yī)季报显(xiǎn)示，黄(huáng)兴(xīng)亮仅仅是做出了一处调整(zhěng)，也就是(shì)用(yòng)中微(wēi)公司替代了四季度末的兆易创新。但就是(shì)这只(zhǐ)新进(jìn)标(biāo)的(de)，目前(qián)年内的涨幅已经超(chāo)过(guò)90％，与保留重仓中年内涨幅(fú)超过70％的金山(shān)办公交相辉(huī)映(yìng)。对于当季(jì)度的调仓(cāng)，黄兴亮表(biǎo)示：“本基金增(zēng)持了机器(qì)视觉和医疗器械行业的部分个(gè)股，相应地略微降低了半导(dǎo)体行业的持(chí)仓。截(jié)至季度末，基金持仓仍以计(jì)算机软件和半(bàn)导体行业(yè)为主，总体风格偏成长。”

　　邹(zōu)曦超限(xiàn)重仓恒立(lì)液(yè)压

　　陈良栋布局消费电子“半壁江山”

　　从(cóng)基(jī)金一季报来看，这些相(xiāng)对(duì)低(dī)调的(de)领域也开始越发受到明星基金经理们的追捧，比如融通基金的明星(xīng)基金(jīn)经理邹曦，这位任职(zhí)已经(jīng)逼近15年半的(de)老(lǎo)将善战周期，目前在公司仍然(rán)管理6只基金(jīn)产品，其(qí)代表作(zuò)是2012年(nián)开(kāi)始管理、迄今任(rèn)职回报超过180％的融通行(xíng)业景气。

　　从新出炉(lú)的季(jì)报来(lái)看，在上一(yī)季度(dù)没有单一标的持(chí)仓比例超(chāo)限后，这一季度头三大重仓股竟然全部超过(guò)10％的比例上限，它(tā)们分别(bié)是恒(héng)立(lì)液压（10.50％）、华(huá)发股份（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加考虑后(hòu)面重仓中的汇川技(jì)术(shù)和安徽合力，虽然去年(nián)下半(bàn)年以来重仓中就没有了三一(yī)重工，但实际上在当季的重仓行(xíng)业中，机械制造是仅(jǐn)次(cì)于(yú)房地(dì)产的(de)第(dì)二行业。

　　对于调仓(cāng)的思路(lù)，他(tā)在季(jì)报(bào)中就表示：“本季(jì)度(dù)增加了工程(chéng)机械、家居、顺(shùn)周期(qī)装备、医药等行业的配置。目前组合配置偏向周期价值(zhí)，同时(shí)保持了科技(jì)、消费板(bǎn)块的适度配(pèi)置。组(zǔ)合结构(gòu)主要围绕(rào)国内经济稳增长(zhǎng)的主(zhǔ)线展开(kāi)，相关(guān)配置集(jí)中(zhōng)在优质房地产股、地产产业(yè)链，以(yǐ)及顺周期装备等板块。”此(cǐ)外，虽(suī)然未进重仓股(gǔ)前(qián)十，但朱少(shǎo)醒对机械制造的兴趣也越来越浓，例如兰石重装年报(bào)的十大(dà)流通股股(gǔ)东中(zhōng)，富国(guó)天惠新进上榜(bǎng)排(pái)名第六位。

　　而(ér)长城基金的明星基金经理陈良栋，其(qí)在(zài)圈内以善战(zhàn)高(gāo)端制造板(bǎn)块闻名，目前他在公司所(suǒ)管理的产品数达到了6只，尤(yóu)其是他参与管(guǎn)理的长城科创(chuàng)板(bǎn)两年定(dìng)开业绩(jì)亮眼，最新(xīn)年内涨幅超(chāo)过(guò)18％。

　　以(yǐ)陈良栋独自管理时间最长(zhǎng)的长城新兴产(chǎn)业为例，可(kě)以(yǐ)看到一季度与众不同(tóng)的一(yī)点是，消费电子(zi)赛道股(gǔ)票(piào)在其中占据(jù)明显的数(shù)量优势(shì)。具体说来(lái)，虽然在(zài)基金十大重仓(cāng)中不见(jiàn)耳熟能详的(de)龙头(tóu)立讯(xùn)精密，但大体包括(kuò)华测导航、东山精密、电连技术、和而泰、科大(dà)讯飞都能(néng)被(bèi)划(huà)入到消费电子的(de)大范(fàn)畴中，也(yě)就是说其(qí)占据了十大(dà)重(zhòng)仓中的半边(biān)天。

　　他解释了(le)看好的原因：“预期(qī)今年(nián)下半年(nián)或(huò)明年，消费电(diàn)子会有(yǒu)一个触底(dǐ)回升的过程(chéng)。如果叠加在汽(qì)车(chē)产(chǎn)业链上的布局，我判断可(kě)能对收入利(lì)润(rùn)拉动(dòng)更大。消费电子的复苏(sū)可能只(zhǐ)是一个(gè)周期的因(yīn)素。”而种种因素显示，目前该板块去库存可能也进入(rù)到尾声阶段，接下来苹果(guǒ)新(xīn)品推出或是行业复苏契机。

　　而(ér)在(zài)高端制(zhì)造这一领域(yù)中，还有不可忽视的一(yī)环就是军(jūn)工(gōng)装(zhuāng)备。同时作为(wèi)成长股(gǔ)三大主(zhǔ)阵营“新(xīn)半军(jūn)”中的重要一(yī)级(jí)，军工虽然很难有持续性的表现，但也(yě)隔三(sān)差五会有亮眼的输出，而华夏的少(shǎo)壮派基金经(jīng)理万方方，是圈内少数(shù)同(tóng)时管理两只军(jūn)工(gōng)主题的基金经理。

　　以万(wàn)方方管(guǎn)理时(shí)间最(zuì)长的(de)军工安全混合为例，实(shí)际上一季(jì)度他仅在十大(dà)重仓股(gǔ)中做出了一(yī)处调整，也就是用昊华科技替代了上一季的新雷(léi)能。从整体10只(zhǐ)标(biāo)的(de)所属细分来看，明(míng)显中航系乃至(zhì)航(háng)空航天赛道占据优势(shì)。而这一思路在他管理的高端(duān)装备龙头乃至全市(shì)场基(jī)金中都(dōu)体现得颇为明显。进一步(bù)对照两只军工(gōng)主(zhǔ)题产(chǎn)品，《红周刊》发现重(zhòng)叠(dié)的公司有八家(jiā)，惟(wéi)二的区别是高端(duān)装备龙(lóng)头中用复旦微(wēi)电和西(xī)部超导替(tì)代了(le)前者中(zhōng)的钢(gāng)研高纳和昊华科技。

　　他在(zài)季报中的阐述思路清(qīng)晰：“着重探究未来(lái)两年确定(dìng)性的产业(yè)趋(qū)势(shì)和高增长的细分(fēn)赛(sài)道，组合构建从2023年全年维度在高确定性的航空(kōng)发(fā)动机赛道、景气度弹性潜(qián)力(lì)较高的航天导(dǎo)弹产业(yè)链、航空装备平(píng)台型(xíng)企业以(yǐ)及技(jì)术禀(bǐng)赋和壁垒(lěi)高筑(zhù)的(de)新材(cái)料领域重点(diǎn)投入。”

　　（本文已刊发(fā)于4月22日《红周刊》，文(wén)中(zhōng)提及个股(gǔ)仅(jǐn)为(wèi)举例(lì)分析，不做买卖(mài)推荐。）