射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.5我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子4万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司(我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子sī)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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