A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗这一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗trong>数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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