在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号(hào)配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡ian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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