5月以来，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)仍(réng)在(zài)持(chí)续下(xià)跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，看好人(rén)工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今(jīn)年(nián)以来港股市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技(jì)指数(shù)在同日创下年内收市新低(dī)；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏(sū)斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了(le)大部分(fēn)内(nèi)地互(hù)联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市公司(sī)，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较(jiào)好的(de)恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体(tǐ)相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得(dé)市场对于(yú)国(guó)内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市(shì)场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国(guó)门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结(jié)果中美(měi)两边的(de)状态变化还是需要(yào)更(gèng)长时(shí)间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折(zhé)就对(duì)应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随(suí)着国(guó)内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细分(fēn)板块或许是值得关注的(de)方向，例(lì)如恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏(sū)或者(zhě)更能(néng)调(diào)动市(shì)场的(de)关(guān)注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投资(zī)者(zhě)通(tōng)过定投分散参(cān)与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同(tóng)时(shí)，选(xuǎn)择(zé)更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望(wàng)成为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多更先进的疗法和(hé)创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值(zhí)值得关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前(qián)我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确(què)定性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民可支配收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更(gèng)强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息(xī)资(zī)产，而随着市场(chǎng)预(yù)期更进一步强化，可(kě)以更多关注(zhù)互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的(de)业(yè)绩差异很大，建议更(gèng)多关(guān)注个股的(de)性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一(yī)定的(de)投资性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍(réng)然位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角度(dù)来说，他们认为国内经济(jì)的复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的(de)缓迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名慢复苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会(huì)逐步上(shàng)修。而(ér)从(cóng)流动性角度(dù)来(lái)看，美(měi)联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但往未来(l迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名ái)看是大概(gài)率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益(yì)于(yú)国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的(de)方式投资于(yú)港股市场。

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