近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kà吴亦凡还出得来吗n)，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下(xià)游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业(yè)复产积(jī)极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白(bái)银(yín)在初(chū)期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事(shì)件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵吴亦凡还出得来吗金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置。

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