北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题x;'>强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益(yì)于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的(de)共(强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题gòng)同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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