尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常子集是什么意思，非空真子集是什么意思大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明(míng)显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力(lì)的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(j子集是什么意思，非空真子集是什么意思ǐng)气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密等。

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