财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博(bó)烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外(wài)资(zī)两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(sh接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思àng)世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上(shàng)海(hǎi)的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的(de)山城、四川(chuān)的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙(sūn)山(shān)山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进(jìn)一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多(duō)个地(dì)区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思商纷纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味(wèi)及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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