5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近2泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏0％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预期(qī)，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革(gé)命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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