国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美(měi)银行信用(yòng)危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充(chōn主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别g)分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储对(duì)于(yú)目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落(luò)地(dì)后的(de)一段时间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别)美银(yín)行业风险带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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