射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微(wēi)正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务以外的(de)转型(xíng)社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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