在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票(piào二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效)与防御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济数据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美(měi)国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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