国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报(bàg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗o)告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行多年来(lái)一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的(de)银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在(zài)成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗，与市场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加了(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议(yì)还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以及(jí)一季度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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