如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本(běn)市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在(zài)意(yì)识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力(lì)争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人(ré诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗n)数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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