北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。这是新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗(shì)消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们(men)去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了(le)合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会(huì)选择(zé)放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了(le)一(yī)个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人(rén)工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自动(dòng)化操作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非常多的(de)投入(rù)。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业(yè)的变革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的(de)计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同(tóng)步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出(chū)的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度(dù)业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的商业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一(yī)系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们(men)确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班(bān)人话(huà)题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无(wú)可取代(dài)。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而(ér)总是(shì)会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日(rì)本(běn)，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的(de)运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路(lù)程，这是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持续的(de)地位？”

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