当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将(jiāng)合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银(yín)行(xíng)承(chéng)担(dān)主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义p>

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美(měi)国经济(jì)低(dī)迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季(jì)节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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