在(zài)华(huá)尔街经济(jì)学(xué)家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subram勿必和务必的区别，务必是什么意思呀anian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例(l勿必和务必的区别，务必是什么意思呀ì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专(zhuān)业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何(hé)时(shí)候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基(jī)金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数(shù)据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的(de)行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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