自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最受(shòu)基(jī)民关(guān)注(zhù)的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在(zài)季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生(shēng)物退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数(shù)据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的(de)研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术(shù)演绎(yì)预(yù)测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了(le)下(xià)跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是(shì)高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该(gāi)基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季(jì)度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于(yú)短期基本(běn)面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度(dù)退出(chū)该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深(shēn)入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获(huò)得了更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学(xué)业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏(piān)人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在(zài)未来为投资(zī)者创(chuàng)造价(jià)值。分享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金(jīn)季(jì)报(bào)写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美(měi)的(de)集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化(huà)对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事(shì)件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅(fú)度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路上。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造(zào)良(liáng)好(hǎo)收益。

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