近日，2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗(qí)下子(zi)公(gōng)司兴(xīng)福电子公(gōng)布科创板(bǎn)IPO申报(bào)稿(gǎo)。

　　兴福(fú)电子的主要产品(pǐn)是磷酸、硫(liú)酸等，其电子(zi)级磷(lín)酸产品(pǐn)是半导体加工过程(chéng)中的关键材料，公司客户包(bāo)括长江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国(guó)际等，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意思的是(shì)，兴(xīng)福电子第二大客户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间透(tòu)露了一个冷知识(shí)——可口(kǒu)可乐生产(chǎn)过程中使用的(de)磷酸，原来不只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还用到了更高(gāo)纯度的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股股(gǔ)东还与(yǔ)第二大股(gǔ)东有可(kě)复(fù)活(huó)的对赌协议。且其中(zhōng)一条比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)见，即在兴福(fú)电子(zi)正式申(shēn)报(bào)IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事湿(shī)电子化学品业务，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子级(jí)磷酸、食(shí)品(pǐn)级磷酸，电(diàn)子(zi)级磷酸可(kě)分为IC级磷(lín)酸和面板级(jí)磷酸。各磷酸产品的(de)纯度等级(jí)由高(gāo)到(dào)低(dī)分(fēn)别(bié)为：IC级磷酸(suān)＞面板级(jí)磷酸＞食品(pǐn)级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子在生产电子级(jí)磷酸(suān)、电子级硫酸的(de)同时会(huì)产生部分(fēn)食品(pǐn)级(jí)磷酸、工业级硫酸(suān)等产(chǎn)品。其(qí)中2022年(nián)食(shí)品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入为192嗤笑的意思9.29万元。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一(yī)看，兴福电子2022年第二大客户(hù)为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的(de)主要销售内(nèi)容为磷酸产品。这个销售(shòu)金(jīn)额比兴福(fú)电子当年食品级磷(lín)酸的主营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售(shòu)给集成电路行(xíng)业、显示面板(bǎn)行业客户外，还(hái)销售给可口可乐公司、化(huà)工品(pǐn)贸(mào)易商(shāng)等其他行业(yè)客户(hù)。由(yóu)于(yú)可口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品质(zhì)要(yào)求高于一般的食品级磷酸(suān)，公司销售给可口可乐公司的磷(lín)酸产品等级(jí)实(shí)际为符合食品级要求的面板级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电嗤笑的意思子2020年至(zhì)2022年(nián)（下称“报告期”）的营业(yè)收(shōu)入分别(bié)为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润分(fēn)别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三(sān)个(gè)看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行(xíng)过前期(qī)会计差错更正(zhèng)及(jí)追溯调(diào)整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福(fú)电子(zi)2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合伙人对记者表示，非经常性(xìng)损益是(shì)指公司发(fā)生的与经营(yíng)业(yè)务无直(zhí)接关系(xì)，或是虽与(yǔ)经(jīng)营业(yè)务相关(guān)，但(dàn)由于(yú)其(qí)性(xìng)质、金额(é)或(huò)发(fā)生频率，影响了(le)真实、公允地(dì)反映公(gōng)司正(zhèng)常盈利能力的(de)各项(xiàng)收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损(sǔn)益(yì)后，兴福电(diàn)子(zi)2022年(nián)归母净利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘(zhāi)要，数据(jù)来(lái)源(yuán)：申报稿

　　第三(sān)个点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营(yíng)业务毛利(lì)率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经超过申报稿列举的同行业(yè)可(kě)比公司平(píng)均水平。对此，兴福电子在申报(bào)稿(gǎo)中表示，2021年以来公司(sī)陆续实(shí)现众多(duō)集成电路客(kè)户的产品认证及批量(liàng)供(gōng)货(huò)，毛利率水(shuǐ)平较高的集(jí)成电路用湿(shī)电子化学(xué)品销售收入占(zhàn)比持续提升，且公(gōng)司根据部分产品原材(cái)料价格上涨(zhǎng)情况适(shì)时调(diào)高了产品销(xiāo)售价格，使(shǐ)得2021年和2022年(nián)毛利(lì)率维(wéi)持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电(diàn)子未(wèi)来毛利率还有多少上升空(kōng)间？如果不靠(kào)涨(zhǎng)价，兴福电(diàn)子未来是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看，兴福电(diàn)子控股(gǔ)股东为上市公司兴发集(jí)团，其直接持有兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接控股股(gǔ)东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子(zi)第二大(dà)股(gǔ)东为(wèi)国家集(jí)成(chéng)电路基金二期，持股(gǔ)比例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电子间接(jiē)控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家集(jí)成电路基金二期(qī)之间存在对赌协(xié)议(yì)。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但回(huí)购权和随售权存(cún)在可以“复活”的(de)条件，且(qiě)其(qí)中(zhōng)一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即(jí)“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑(huò)，合格IPO是指(zhǐ)通过上市委审议，还是(shì)指拿(ná)到证(zhèng)监会(huì)批文？

　　如(rú)果(guǒ)是指通过(guò)上市委(wěi)审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没有(yǒu)上会结果的企业比(bǐ)较少，但(dàn)不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目显示，处于正常待审核(hé)阶段的合合信(xìn)息和先(xiān)正达，受理日期已(yǐ)经超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会批文(wén)，也有企(qǐ)业超过。比(bǐ)如，截(jié)至2023年(nián)5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创板栏目显示，20家(jiā)提(tí)交注册的企(qǐ)业中有2家受(shòu)理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个？如(rú)果(guǒ)18个(gè)月后，彼(bǐ)时兴福电(diàn)子处(chù)于正常IPO流程中，又会(huì)演绎(yì)怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资(zī)15亿元，发行(xíng)不超(chāo)过1亿(yì)股，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计算，兴福电子(zi)达到(dào)的目(mù)标估值为54亿元。值得一提的是，15家(jiā)战略(lüè)投资者2021年12月对兴(xīng)福电子(zi)增资时，公(gōng)司的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者(zhě)的(de)增(zēng)值(zhí)率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年(nián)第一(yī)季(jì)度业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关联采购主要(yào)系向关联方采(cǎi)购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电力等能源以及(jí)建筑工程服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经常(cháng)性关联采(cǎi)购金额（不含(hán)建筑工程(chéng)服(fú)务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营(yíng)业成本的比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大多(duō)数是向间接控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴(xīng)发的(de)下(xià)属公(gōng)司采购。

　　细(xì)项来看，兴福电子部(bù)分(fēn)主要原材料的关联(lián)采购占比较(jiào)高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷关联采购金额(é)占同类产品(pǐn)采购总(zǒng)额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液体(tǐ)三氧化(huà)硫关联采购金额占(zhàn)同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìn嗤笑的意思g)外申报稿显示(shì)，在主营(yíng)业(yè)务方面(miàn)，兴福(fú)电子是(shì)控股股(gǔ)东兴(xīng)发集团合并(bìng)报(bào)表范围内唯一从(cóng)事湿电子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集(jí)团及其控(kòng)制(zhì)的其(qí)他(tā)公司主营业务及应(yīng)用领域(yù)不同。

　　虽然兴福电子没有在(zài)申报稿中对2023年第一季度业绩进(jìn)行预测，但兴(xīng)发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净(jìng)利润为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中表(biǎo)示(shì)，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)较上年同期大幅降(jiàng)低，主要是(shì)受(shòu)市(shì)场供(gōng)需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机(jī)硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价(jià)格持续下跌，在(zài)今年(nián)一季度跌幅扩大(dà)，至一(yī)季(jì)度末，草甘膦价格(gé)已(yǐ)跌至(zhì)行业(yè)成本线附近，有机(jī)硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格下跌过(guò)程中，公司上(shàng)述产品产销(xiāo)量(liàng)同比均出(chū)现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发(fā)集(jí)团也在公告(gào)中(zhōng)谈及(jí)湿电子(zi)化学(xué)品，即公司湿电(diàn)子化学品(pǐn)、特种化(huà)学品、食品添加剂等成长性(xìng)产品市场需求总体(tǐ)良好(hǎo)，盈利(lì)能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子化(huà)学品2023年第一季度平(píng)均(jūn)售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团2022年第(dì)一(yī)季度(dù)统计口径不太一样，销量数据不(bù)太好找，所以不太好(hǎo)具体判断湿电(diàn)子化学品相(xiāng)关收入(rù)的(de)变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降(jiàng)16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市猇亭区(qū)城市管(guǎn)理执法局的行政处罚，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋，总(zǒng)违(wéi)法(fǎ)建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股股东兴发集团的副总经理赵(zhào)勇于2023年4月被(bèi)上交所予以监管警(jǐng)示的决(jué)定(dìng)，原因是赵(zhào)勇交易兴发集(jí)团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 嗤笑的意思