射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资(zī)2023年石油会暴涨吗，今日油价格表，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出(chū)货量的(de)大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。2023年石油会暴涨吗，今日油价格表ng>以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。