钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令(lìng)人(rén)遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技(jì)也只收获(huò)了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口(kǒu)的(de)产能又该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预期天差地(dì)别(bié)等“黑(hēi)历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能(néng)量密度(dù)较低(dī)，导致其(qí)研发(fā)进度(dù)大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关(guān)键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资(zī)子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义(yì)合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和个(gè)人投资者披(pī)露跨界钠(nà)电(diàn)的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价(jià)更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电(diàn)消(xiāo)息(xī)催(cuī)涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公(gōng)司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司(sī)股价一度摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到(dào)半年的时(shí)间已(yǐ)翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论其如(rú)何发布(bù)“利好”消息，股价也再(zài)难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间(jiān)的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录(lù)表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相(xiāng)关事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游(yóu)资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资(zī)金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定(dìng)增(zēng)预(yù)案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资(zī)成本(běn)约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划(huà)的钠(nà)电(diàn)产能(néng)远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决(jué)定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上(shàng)钠(nà)离(lí)子电池全供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年(nián)产(chǎn)3万(wàn)吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入类设(shè)备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市(shì)以来公司经(jīng)营规模(mó)不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后(hòu)随着(zhe)行业(yè)式微，公司(sī)盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力(lì)可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末(mò)，公司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的(de)资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电(diàn)池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电(diàn)项目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开(kāi)始规划的(de)一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联(lián)合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项目(mù)。根(gēn)据(jù)最新的(de)调研(yán)记录，“截至(zhì)目(mù)前(qián)，牵头(tóu)银行(xíng)已(yǐ)审批(pī)通过(guò)，参(cān)团银行处于(yú)正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特(tè)定对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制(zhì)造二期项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司(sī)求证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后(hòu)，可实现(xiàn)年(nián)销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公(gōng)司(sī)营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺(民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的yì)钠(nà)电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型(xíng)、华语新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和低速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能(néng)源(yuán)签(qiān)订项目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户(hù)情况时(shí)，公司(sī)都(dōu)以(yǐ)“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并(bìng)已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行(xíng)回(huí)复。至于具体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落(luò)地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能(néng)源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计(jì)2023年(nián)落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才(cái)会有较大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其(qí)占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士(shì)欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到(dào)对(duì)锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大(dà)幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对(duì)钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材(cái)料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存(cún)在降价(jià)可能(néng)，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优势就(jiù)依然(rán)存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一(yī)步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离子电池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池(chí)在(zài)动力领域优势(shì)较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随着锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利(lì)润(rùn)率下降(jiàng)或也是(shì)必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之(zhī)外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更(gèng)募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二(èr)厂；20民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的21年6月，再将该项目(mù)的实施(shī)地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区(qū)核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科技变(biàn)为全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目(mù)的(de)建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方(fāng)米中(zhōng)高端(duān)印(yìn)制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)。但次(cì)年6月(yuè)，公(gōng)司将该项(xiàng)目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路(lù)33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下(xià)以及(jí)建成(chéng)项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目建设期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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