当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析(xī不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月假期(q不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ī)较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据全面超预期不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于(yú)正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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