5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备(艾特是什么意思bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实(shí)是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创(ch艾特是什么意思uàng)新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科(kē)技安(ān)全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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