财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国多个(gè)地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都是为(wèi)了继(jì)续(xù)突(tū)破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端(duān)化势能(nén自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗g)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一(yī)世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月(yuè)29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续(xù)升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来(lái)自中(zhōng)低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为(自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗wèi)曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售(shòu)业态的落(luò)地(dì)生(shēng)根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及(jí)应用(yòng)场景布(bù)局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领者。

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