A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事(shì)引发市场热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头乌鲁木齐海拔多少米高(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。乌鲁木齐海拔多少米高p>

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号(hào)表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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