四(sì)大国有(yǒu)银行的集体降息惊动市场，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下(xià)周一(yī)）起(qǐ)银行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到(dào)，今年(nián)以(yǐ)来银行业已有三(sān)波存(cún)款利率下调，此前两次分别是：4月，多(duō)家(jiā)中(zhōng)小银行人民币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已(yǐ)有至少20家中小银行（含农村信用合作联社）下调人民币三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(bì)存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货(huò)币政策(cè)牵一发而(ér)动全(quán)身，与经济、就(jiù)业、投(tóu)资以及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋子”都息息相(xiāng)关。那(nà)么，如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)是否等同(tóng)于(yú)经济(jì)增速(sù)放(fàng)缓的信(xìn)号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手中的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧何解？

三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容　　从推出背景来看(kàn)，多方(fāng)观点认为，本次存(cún)款利率新规(guī)主要基(jī)于三重考量。一是符合推(tuī)进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景；二(èr)是对银行而言(yán)，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，降低银行负债成本；三是(shì)促进投资、消费，本次降息也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要看到的是，本次调降中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款，都是针对特(tè)定存取需求的客户(hù)，面向范围有限。据(jù)民生证券(quàn)宏观团队(duì)测算，通知(zhī)存款和协(xié)定存款在银行存款中占比不高，以(yǐ)四大行(xíng)的(de)单位通知存款为例，常年只占(zhàn)企(qǐ)业(yè)存(cún)款总(zǒng)规模的(de)3％-4％；招商(shāng)证券银行团队(duì)的(de)数据显示，协定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到(dào)，从过(guò)去二十年的数(shù)据看，我国实际利率(lǜ)总体保持在略低于潜在经济增速(sù)这一“黄金法(fǎ)则”水(shuǐ)平上，与潜在经济(jì)增长水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在(zài)经济(jì)复苏的(de)关(guān)键时(shí)点上，如何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是，本轮调降更多是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经济学家李湛梳理了这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，随后，国有大行同年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银(yín)行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调。李湛认(rèn)为，这均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差压力(lì)的必要性来(lái)看，民生证券宏观团队(duì)也倾向于(yú)认为，本次调(diào)整更(gèng)多仍(réng)是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且(qiě)完成存款利(lì)率调(diào)整(zhěng)的闭(bì)环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率机制(zhì)创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率调整，“当下有必要(yào)一(yī)次性调整通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效性。此外(wài)，数据显(xiǎn)示，国有(yǒu)银行(xíng)一(yī)季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史新低(dī)，当(dāng)下调利率(lǜ)有助(zhù)于降(jiàng)低(dī)银行负债成本，推动银行投放(fàng)信贷(dài)的(de)积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化(huà)改革及银行净(jìng)息差压(yā)力增大外，某大(dà)型银行(xíng)金融市场研究员还关(guān)注(zhù)到的是国(guó)内存(cún)款(kuǎn)市场的供(gōng)需变化——近年来国内经济受多重因素(sù)冲(chōng)击，居民(mín)消费场(chǎng)景三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容受制约，预(yù)防(fáng)性储蓄(xù)有(yǒu)所增加及风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)下降等(děng)，导(dǎo)致(zhì)居(jū)民储蓄存(cún)款上升较快，部分(fēn)银行根据市场供需变化，综合指数(shù)经营情(qíng)况，灵活调节(jié)存款利率，只是不(bù)同银行在调整节(jié)奏(zòu)、时机方面存(cún)在差异(yì)。

　　关注二(èr)：本(běn)次存款利率(lǜ)下(xià)调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局(jú)会议强调，要有效防范化解重点领(lǐng)域(yù)风险，统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信托机构改(gǎi)革(gé)化险工作。一(yī)锤定音(yīn)之(zhī)下，本(běn)次(cì)调降(jiàng)利率也被(bèi)认为维护(hù)金(jīn)融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪些方面(miàn)？招商基(jī)金李湛认为，本次调降通知(zhī)主要释(shì)放了两大信(xìn)号，一(yī)是减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力；二是减(jiǎn)少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒的(de)观(guān)点(diǎn)是，调降协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)的利率上限，主(zhǔ)要目的是(shì)规(guī)范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，合力压降银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)成本。当(dāng)前银行净利差空间较小，压降负债端成(chéng)本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融(róng)风险。此外，银行负债端成本下降(jiàng)，也为资产端的贷款利率下调、降低(dī)实体(tǐ)经济融资(zī)成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析师董(dǒng)琦也认为，存款(kuǎn)利率调降，既有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力(lì)，又有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银(yín)行团队(duì)同样(yàng)提到，新规对于规范协定存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序作用较大(dà)，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)，合(hé)力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。该团队(duì)预计(jì)，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新(xīn)规将(jiāng)降低银行总(zǒng)存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民生证券宏观团队表(biǎo)示，现(xiàn)实(shí)中，存款利率下调有(yǒu)助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学家(jiā)陈(chén)雳则表示，在当前整个经济复苏的大背(bèi)景下，进一步释放市场流动性、活跃(yuè)消(xiāo)费(fèi)是一(yī)个重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节(jié)，对促销费无疑有一定的(de)引导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前货币政(zhèng)策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此基础上也强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。从本次(cì)降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法(fǎ)是(shì)，货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调并不等于(yú)政策(cè)利率就必须进行对(duì)等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力(lì)”的货币政策之(zhī)下，也有多方观点提到，压降存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君(jūn)安(ān)董琦(qí)关注到，当(dāng)前经(jīng)济修复内(nèi)生动力依然(rán)不强，外需(xū)压力没有完全缓解，货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)将继续对经济修复带来(lái)支撑作用，未来伴随经(jīng)济(jì)修复，利率水平(píng)的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银(yín)行团队的观点也不谋(móu)而合——长期来看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本(běn)成为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银行金(jīn)融市(shì)场研(yán)究(jiū)员认为，需要看到的是，目前经济处于修(xiū)复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内(nèi)经济复(fù)苏不平衡问题(tí)依然(rán)突出，要(yào)求货币政策支持精准有(yǒu)力。预计(jì)下半年(nián)货(huò)币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)，在保持信贷(dài)总量适度增长(zhǎng)，市(shì)场流动性合理充裕情况下，更加倚(yǐ)重结(jié)构(gòu)性工(gōng)具(jù)，加大实体(tǐ)经济(jì)薄弱环节，重点新(xīn)兴领域支持(chí)，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限将(jiāng)迎(yíng)调整的同(tóng)时，有市场观点担心，降(jiàng)息一(yī)方面有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行经(jīng)营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益(yì)缩水(shuǐ)了。在评价双(shuāng)方博弈观(guān)点之前，不妨先厘清(qīng)通知存款及(jí)协(xié)定存款两(liǎng)个(gè)概念(niàn)的定义。

　　通知和(hé)协定(dìng)存(cún)款介于定活期存款(kuǎn)之间，利(lì)率高于活期(qī)存(cún)款(kuǎn)，但比定期存款存取灵活，两者的共(gòng)同优点是(shì)，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种(zhǒng)，主要有(yǒu)1天和7天两(liǎng)个期(qī)限，支(zhī)取时(shí)需提(tí)前1天(tiān)或7天(tiān)通知(zhī)银(yín)行，即可(kě)按实际存期及支取日相应币(bì)种档(dàng)次利(lì)率(lǜ)计(jì)付利(lì)息，个人和企业均可以办理。当前1天和(hé)7天(tiān)期通知存款的基(jī)准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企(qǐ)事业单位在银行开(kāi)立一个具(jù)有结算和(hé)协定(dìng)存款双重功能的协(xié)定存款(kuǎn)账户，并(bìng)约定基本(běn)存(cún)款额度，由银行(xíng)将协(xié)定(dìng)存款账户(hù)中超过该额度的(de)部分按协定(dìng)存款利率单独(dú)计息的(de)一种存(cún)款方式(shì)。协定存款性质介(jiè)于活期和定期存款之间(jiān)，只面向企(qǐ)业办理，期限最长为(wèi)1年。当前，协定(dìng)存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也有个人业务，但都(dōu)有(yǒu)一定的存款门(mén)槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协定存(cún)款和通(tōng)知存款基本上以(yǐ)对公活期存款为主，对一般老百姓的(de)影响不大。对于企业来说，会(huì)有一定的(de)利息(xī)损失，但(dàn)若存贷款利率都能有所下(xià)调，也有助于刺激(jī)企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此外记(jì)者也注意到，央(yāng)行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多(duō)减(jiǎn)5524亿(yì)元(yuán)，其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降是(shì)否会刺激超额(é)储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传(chuán)导过程并非一蹴(cù)而就(jiù)，且需(xū)要总量政策继(jì)续支(zhī)撑(chēng)。经济当前依然需要休养(yǎng)生息(xī)，特别是在前期服务业修复后(hòu)，与制造业产(chǎn)生(shēng)循(xún)环，带动收入预期改(gǎi)善，最终才会带(dài)动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商基金李湛的(de)建议(yì)是，应辩证看待本次(cì)降息。疫情以来(lái)，企(qǐ)业(yè)及居民形成(chéng)了一(yī)定规模的超额(é)储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业加大(dà)投(tóu)资、居(jū)民(mín)增加消费(fèi)，促(cù)进经(jīng)济复苏。“只有经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜率提升，企业、居民(mín)对后续(xù)的收入(rù)信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄转化为(wèi)投资、消费，再形(xíng)成增厚(hòu)企业、居民收入的良(liáng)性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容