财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(ji侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗ù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的(de)热(rè)门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银(yín)行板块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在反(fǎn侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边(biān)际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的(de)国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板(bǎn)块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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