在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的(de)命运(yùn)取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Submbb是什么公司，mbb是什么意思缩写ramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为(wèimbb是什么公司，mbb是什么意思缩写)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基(jī)于(yú)图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩超出(chū)预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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