财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件有关的一(yī)个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了(le)上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出(chū)现在(zài)投(tóu)票(piào)的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依(yī)据的(de)参考债券(quàn)（次56是什么意思 56是什么尺码级债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重(zhòng)组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于(yú)参考资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各(gè)个(gè)区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本(běn)周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”56是什么意思 56是什么尺码的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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