射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地(dì)及(jí)上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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