在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也(yě)建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告(gào)和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金评(píng)价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的(de)发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大(dà)，基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投(tóu)资(zī)分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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