近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和(hé)焦化利润会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意2l是多少毫升 2l是多少升味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策略(lüè)，致(zhì)使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、2l是多少毫升 2l是多少升焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得(dé)继续(xù)杀(shā)估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复(fù)产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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