财(cái)联社记者近期从行业内了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷(mí)持续之下(xià)，部(bù)分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期理财收(shōu)益率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象(xiàng)。肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西p>

　　“我们(men)个贷(dài)最低(dī)已经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型城商(shāng)行(xíng)相关(guān)负责人对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多(duō)家(jiā)银(yín)行了(le)解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了(le)661款理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的确多年(nián)来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融(róng)市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金(jīn)中夏(xià)对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党(dǎng)中(zhōng)央、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是(shì)降(jiàng)低(dī)实(shí)体经济融资(zī)成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金(jīn)融统计(jì)数(shù)据发布会(huì)上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业(yè)贷款加权(quán)平均利率水平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注(zhù)意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份(fèn)，北京地(dì)区新发放企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为(wèi)，一季(jì)度的贷(dài)款需求(qiú)非常好，央行今年一(yī)季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来(lái)的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷(dài)款需(xū)求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不(bù)景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的(de)收益率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续(xù)理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续(xù)开(kāi)放式固(gù)收类理财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产品）的(de)近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率相(xiāng)比，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式(shì)产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访金融(róng)行业(yè)人(rén)士(shì)对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多年(nián)来(lái)罕见的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称(chēng)利率政(zhèng)策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘银(yín)平(píng)对财联社(shè)记者表示，理财产(chǎn)品收益(yì)率超过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的机会，从银(yín)行那(nà)里获(huò)取的低(dī)息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿(ná)去(qù)购买收益率更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较(jiào)基准不代表实(shí)际收益率，净值是(shì)不(bù)断波动(dòng)的(de)，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之(zhī)后对(duì)企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利率与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易出(chū)现这(zhè)种收益率不(bù)同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一(yī)个角度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得(dé)到银行业内人(rén)士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联(lián)社表示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财收益和(hé)存(cún)贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过(guò)大必然(rán)引发资金空(kōng)转套利(lì)，这与(yǔ)货(huò)币政策初衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步理财产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财(cái)产品底层资产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益率高才(cái)对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有什(shén)么人想贷款，导致资(zī)金空转，这(zhè)也是近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也(yě)会(huì)回落。“市场对利率走势的预肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西期是(shì)一致(zhì)的，新(xīn)发的(de)收(shōu)益(yì)率未来会下来，近期(qī)整体的趋(qū)势也是这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产是去年利率高(gāo)位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走低预(yù)期下(xià)，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对(duì)财(cái)联(lián)社记者称，当前贷(dài)款端(duān)定价疲(pí)软的现状，也是有关方(fāng)面不断(duàn)出手规范(fàn)存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地(dì)区(qū)大型城(chéng)商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不(bù)去的情况(kuàng)下，未来存款利率持(chí)续下(xià)行(xíng)应该(gāi)是大趋势，否则(zé)银行净息差承受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理财波动的(de)影响还没完(wán)全消除，很多客(kè)户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到确认(rèn)，意(yì)味着贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净利(lì)息(xī)收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市(shì)场成本(běn)管(guǎn)控仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定价(jià)自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等(děng)创新类活期存款有可能(néng)将纳入(rù)自律机制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这(zhè)类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍(réng)须规范，后(hòu)续或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则(zé)上(shàng)市(shì)银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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